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贵州茅台市值近1.5万亿,超多省份GDP,业绩增势不减
更新时间:2019-10-23 10:04:41   浏览次数:4999
[摘要] 作为白酒风向标的贵州茅台,其市值在9月24日攀升至1.49万亿元,超过贵州等7个省份2018年的gdp。9月25日,贵州茅台每股收盘于1174元,市值为14792亿元,工商银行每股收盘于5.49元,市

财经记者张杨剑锋洪秀/鲁文玲/编辑

在消费升级的背景下,本轮白酒复苏仍在继续。资本市场的热情没有减弱。自8月份以来,五粮液和泸州老窖等白酒企业的股价已创新高。

9月24日,白酒风向标贵州茅台(600519.sh)的市值攀升至1.49万亿元,超过贵州等7个省份2018年的国内生产总值。

公司股价持续上涨的背后是此前市场对茅台集团茅台酒销售计划的关注,该计划优于市场预期,并未超过去年底贵州茅台净资产5%的销售比例上限,从而消除了市场疑虑。

茅台酒涨价的传言也在一定程度上影响了公司的股价。茅台相关人士告诉财经记者,涨价的消息是不真实的。然而,市场对茅台酒的价格走势有不同的市场预期。

为了遏制茅台酒终端价格的非理性上涨,茅台酒增加分销、加强电子商务和直销渠道仍然是主要措施。

证券交易商认为,由于去年第三季度交割基数较低,预计今年第三季度交割量将较去年同期快速增长,明年配额计划预计将提前在第四季度实施,从而增强贵州茅台业绩的确定性。

白酒龙头贵州茅台成为第一大高价a股后,又赢得了另一个头衔——第一大a股市值。

9月24日,贵州茅台股价创下新高,单日上涨3.05%,至最高1188.87元/股,收盘于1184元/股,市值14873亿元,超过工行a股市值(不含h股市值),成为a股市场第一。

9月25日,贵州茅台股价收于1174元,市值14792亿元,工行股价收于549元,市值14801亿元。

不仅如此,贵州茅台酒的总市值超过了贵州省的国内生产总值,也超过了国内许多省市和地区的国内生产总值。

根据国家统计局的数据,贵州2018年的国内生产总值为1480.6亿元,贵州茅台酒的总市值超过了贵州的国内生产总值。

此外,2018年贵州茅台酒的总市值超过了新疆、甘肃、海南、宁夏、青海、西藏等6个省(区)的国内生产总值。其中,西藏2018年国内生产总值为1477.6亿元,贵州茅台的市场价值约为该地区国内生产总值的10倍。

与同行业上市公司相比,贵州茅台的市值1.48万亿元也远高于同行。目前,白酒的市场价值第二大,五粮液,总市值约5300亿元。

根据申婉的证券业分类,目前有19家a股白酒上市公司。除贵州茅台外,其余18家白酒企业的总市值约为1.16万亿元。这意味着贵州茅台的总市值已经超过了其他上市白酒企业的总市值。

自上市以来,截至9月24日收盘,贵州茅台的股价上涨了243倍,在a股历史上排名第四。自今年以来,其股价翻了一番。

方正证券表示,茅台的长期供需矛盾没有改变,刚性需求强劲。预计价格回落的空间有限,进一步上涨的可能性很高。从白酒股价走势来看,市场对高端白酒的看法趋于一致,明年的表现将非常稳定。然而,在次高端方面仍有很大差异。建议逐步增加区域龙头亚高端白酒的配置。

事实上,自今年以来,食品和饮料已实现戴维斯双击,全年领先市场,白酒成为最大赢家。数据显示,2019年1月至8月,餐饮行业增长75.0%,在申湾一级细分市场排名第一,酒类增长102.1%,表现优异。

据风数据统计,目前贵州茅台的一致目标价格为每股1151.53元,略低于贵州茅台的当前价格。其中,华泰证券给出了最高的目标价格。据预测,贵州茅台的业绩将继续增长。预计2019年至2021年每股收益将分别为35.76元、45.47元和54.26元。目标价格范围为1251.60元至1323.12元。

贵州茅台股价这轮飙升背后,是此前市场关注的集团级茅台酒销售计划的正式落地,这比市场预期要好。

近年来,利润和股价的优异表现给茅台公司治理和渠道拓展带来了新的问题。

在过去的25年里,前董事长袁仁国已经为全国近3000家经销商建立了茅台的分销网络。茅台的高级管理层在扩大公司收入和市场价值的同时,经常披露腐败和违纪行为,如违规、买卖权力和金钱、收受经销商财产等。茅台分销系统的弊端越来越突出。

2010年,贵州茅台前总经理乔红因受贿被一审判处死刑。2015年,茅台集团前副书记方国兴因严重违纪和涉嫌犯罪被移送司法机关。2016年,贵州茅台原副总经理谭定华因利用职务之便为他人谋取利益和收受财物被移送司法机关。

今年5月,前董事长袁仁国也被“双开”,并因多项严重违法违纪行为被捕,包括利用茅台酒经营权作为交换利益的工具。今年9月,茅台集团党委副书记、副主席兼总经理刘自力被控受贿。调查由贵州省监察委员会完成,并移交检察机关审查起诉。

与此同时,经销商囤积商品,大肆宣传茅台酒的价格,这也是造成茅台酒价格控制不力的重要因素之一。

为了进一步整顿经销商体系,遏制经销商与茅台公司内部人员之间的腐败和利润转移,贵州茅台新任董事长李保芳领导的一项新举措,将茅台的内部改革在今年5月推向了顶峰:茅台集团成立了一家新的营销公司,销售贵州茅台的部分产品。

然而,由于茅台酒的出厂价与零售价相差很大,上述措施受到中小股东的质疑。贵州茅台的股价也从4月份的900元以上跌至6月份的840元以下。此后,尽管该公司股价超过1000元,但收盘价大多低于1000元。

8月10日,贵州茅台在回复上海证券交易所询价信中表示,控股股东不打算直接操作公司茅台酒配额,并明确表示,2019年向集团控股子公司和分支机构(包括集团营销公司)销售茅台酒及系列白酒的交易金额不应超过2018年底公司净资产的5%(56亿元)。该比例与2013年至2018年公司每年向茅台集团控股子公司和分支机构销售产品的标准相同,年末净资产不超过5%。

消息发布当天,贵州茅台的股价上涨5.88%,收于1018.63元。

证券交易商认为,本集团上述销售计划优于之前的市场预期。

根据中银国际的计算,茅台2018年向集团及其子公司销售了25.5亿元酒类商品。假设该数字在2019年保持不变,关联交易量可增加约30亿元,根据浦茂969元的出厂价,相当于约1780吨。“该计划好于市场预期,此前许多投资者担心,该集团将接管2018年至2019年逾6000吨的全部回收计划。”

值得注意的是,上述销售交易期详细到2019年,没有提及2020年及以后关联方交易金额的限额。市场普遍猜测,未来交易金额可能与净资产成比例增加,但比例不会超过5%。

太平洋证券指出,只要集团茅台酒销售配额比例长期保持低位,茅台酒的定价权属于股份制公司,贵州茅台酒的主体和长期逻辑就建立起来,并具有长期投资价值。

除了集团的销售计划好于市场预期之外,茅台涨价的传言也对公司股价产生了一些影响。

9月17日,自媒体报道,茅台宣布将茅台酒的出厂价和建议零售价上调至1699元。茅台时空后来证实这个消息是谣言。

在出厂价和终端价相差很大的背景下,上述消息引起了市场对茅台酒是否会涨价的关注,市场对此有不同看法。

自今年第二季度以来,茅台酒的零售价格持续上涨,从4月份的每瓶1900元上涨到6月份的2200多元。

据终端调查显示,广东一批53度500毫升天妃茅台的价格最近一直维持在2600元左右,市场零售价约为2800元,大大高于该公司建议的每瓶1499元的零售价。

华泰证券餐饮分析师团队认为,茅台持续的高价证明了市场需求的力量:茅台卓越的品牌实力和独特的产品实力使其长期受到消费者的欢迎,特别是在传统的中秋节和国庆消费季节,当茅台酒的需求超过供应时,导致了一批产品的高价和终端零售价格。

传家宝资产管理联合投资总监黄子明对《财经》表示,茅台酒的出厂价与最终销售价之间的差距太大,预计明年茅台酒的出厂价将上涨约15%。

然而,一位私募人士告诉《财经》,市场对茅台酒投机的热情仍然很高。如果出厂价上涨,将会加剧投机,明年出厂价上涨的可能性很低。"目前,价格控制仍然是茅台酒的主要基调."

面对零售价格的急剧上涨,李保芳曾经说过,“我们需要控制价格,而不是稳定价格。”

为此,茅台采取了一系列措施。

今年中秋节和国庆节期间,茅台计划将7400吨茅台酒投放市场,高于去年中秋节前计划的7000吨。

9月份,有媒体报道称,贵州茅台酒销售有限公司发布通知,要求经销商在9月份提前实施第四季度剩余计划和分配目标,以确保每天都有酒在店内供应,并实施贵州茅台酒在8月7日市场工作会议上提出的“价格控制和市场稳定”措施。

贵州茅台证券部告诉财经,它没有收到上述通知。

然而,一位机构人士向《财经》记者证实了上述消息。

在电子商务和直销渠道方面,贵州茅台也在加速分销。

9月20日,根据贵州招标网的公告,茅台在7月份对一家全国性的综合性电子商务公司进行了公开招标。计划选择三家服务供应商供应400吨,第一批将确定两家服务供应商,天猫和苏宁一沟。

茅台管理层此前透露,直营店配额预计将增加1100吨至1600吨左右,这将大大提高直营店的比例。

太平洋证券表示,今年上半年的直销比例低于预期。随着集团营销公司销售计划的落地,直营店的增量交付预计将同步加速,直营店的比例预计将恢复并增加。

对于茅台全年的业绩,证券公司持乐观态度。

华创证券表示,茅台第三季度销量大幅增加。9月底交货完成后,直营店和商业网点也相应增加。由于去年第三季度销售额基数较低,预计今年第三季度销售额将比去年同期增长更快。第四季度,预计明年的配额计划将提前实施,从而提高业绩的确定性。

华泰证券表示,中国白酒行业正呈现出总量和价格同时上涨的趋势。以贵州茅台为代表的高端白酒马太效应突出,市场价格和终端零售价格持续上涨。茅台强劲的终端需求将为全年业绩保驾护航,公司业绩将继续快速增长。

2019年上半年,贵州茅台营业收入增长18.24%,达到394.88亿元,上市公司股东应占净利润增长26.56%,达到199.51亿元。

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