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基金经理投资笔记|“AI HI”——对抗投资领域“熵增定律”
更新时间:2019-11-01 07:17:53   浏览次数:4988
[摘要] 金融界网站9月12日讯 今日st坊展开盘报5.65元,截止14:50分,该股涨4.94%报5.95元,封上涨停板。最近一个月内,st坊展共计登上龙虎榜0次,表明st坊展股性不活跃。截止2019年6月3

《基金经理投资须知》是由一线投资者撰写的,旨在分享他们的见解。

作者:王峥浙商基金中央交易办公室总经理

全文约2200字,阅读10分钟。

过去并不代表未来,投资策略的失败似乎是投资者永远无法回避的障碍。

由一群大师创立的长期资本管理公司(ltcm),其净资产价值从1994年到1997年增长了2.84倍。然而,随着1998年金融危机的爆发,其净资产价值在150多天内下跌了90%,最终进入破产清算。

由比尔·米勒管理的legg mason value trust曾被誉为历史上最伟大的基金经理,已连续15年(1990-2005年)获得S&P 500指数,甚至超过了彼得·林奇的纪录。然而,从2006年到2007年,它开始失去市场,并在2008年的金融海啸中遭受挫折,当年净亏损55%。投资者提取了大量资金。米勒于2012年辞职。

到目前为止,这些著名的海外案例已经让人们哭泣。

国内的例子也很生动:从2012年到2016年,表现无限的小盘股成长型基金从2017年开始急剧失去市场。过去用定量策略赚钱的市场价值小、反转和低周转率等因素显然已经失败。固定增长、二次创新、空壳资源、高周转率等屡试不爽的投资策略相继崩溃,甚至长期获得稳定回报的大宗商品量化趋势跟踪策略也从2017年开始动摇。

市场对投资策略失败的研究、讨论和反思是不够的。投资策略的失败是从金融的角度来解释的。主要原因包括:战略的不断重复导致收入水平的均衡,市场环境或市场条件的变化导致战略所依据的核心变量的变化,以及尾部风险的爆发。根据市场效率理论,目前能够获得超额回报的投资策略在未来的某个时间将不可避免地失败。这是每个投资者都必须面对的问题。

宇宙中的一切都是一样的。在物理学中,还有一个让人们感到绝望的定律:熵增加定律。

“熵”的概念是由德国克劳修斯(clausius)于1854年提出的,也称为热力学第二定律,即“在封闭系统中,分子的热运动趋向于从集中有序的状态分散到混乱无序的状态,熵总是在系统从有序到无序的自发过程中增加”简而言之,在一个封闭的系统中,无序的程度会增加。

从广义的角度来看,如果我们把宇宙看作一个封闭的系统,它的无序程度将日益增加,直到它达到热力学平衡状态、黑暗状态、没有生命存在,即“热寂静”状态。从狭义上说,苹果从新鲜到软化、霉变和最终腐烂的过程是内部分子的紊乱。可以说,物质的衰变和破坏都符合熵增加的规律。从人类社会学的角度来看,政治制度的变迁、国家的兴衰、商业的兴衰、集体和个人的成败似乎也可以从“熵增”理论来解释。

如何抵御熵增效应?1977年诺贝尔化学奖获得者普里戈金在20世纪60年代提出的耗散结构理论被认为是最小化系统熵的产生。耗散结构是指远离平衡状态的开放系统。在与外界不断交换物质和能量的过程中,它通过内部非线性动力机制,从无序状态自动形成有序结构状态。简而言之,开放系统、远离平衡和内部非线性相互作用是产生有序状态的三个关键因素。

耗散结构的三大支柱

耗散结构理论或“反熵思想”已被社会科学借鉴,并成功应用于企业管理和金融投资领域。亚马逊首席执行官贝佐斯(Bezos)于1998年提出“反熵”,并将其作为亚马逊的重要概念之一。通过进入云服务、物流等领域,提高公司的核心竞争力可以被视为一个反熵的过程。

中国最成功的案例是华为。任郑飞有强烈的危机感,并在公司蓬勃发展的时候开始为未来的危机做准备。因此,他将反熵思想和耗散结构概念融入了华为的管理模式。通过开放的合作、注重研发、吸收人才和努力工作,他给华为带来了持续的活力。即使面对美国政府通过行政手段封锁和压制的极端局面,他仍然表现出惊人的生存能力,给中国企业带来无限的启示和启迪。

上述反熵思想为投资提供了重要启示。我们正在努力创建的" ai hi "投资模式包括建立一个具有"耗散结构"的投资框架,从而提高战略的适应性、稳定性和可持续性。

首先,一个开放系统只有不断地与外界交换能量和物质,才能获得“负熵”。一个可行的投资系统需要不断的发展。从人机结合的模式来看,首先要求的是人。人类需要不断提供更新的、越来越多的高质量数据,并不断向机器输入新的知识地图和学习样本。这些成为机器学习的“养料”。在此基础上,进行7x24h不间断机器学习,不断提高和发展智能水平,输出适应性和有效性更强的投资策略。

第二,脱离平衡是有序结构的必要条件。开放系统将在外部世界的作用下保持平衡。只有这样才能形成有序的结构,这就是所谓的“流水不腐”。将这种想法与投资策略结合起来至少有三个方面:

1.如上所述,通过人和机器的不断学习,该战略不断升级和发展。

2.在当前的人机交互中,人工干预仍然是必不可少的。人类需要走出舒适区,不断思考和压力测试策略。当我们的策略表现不佳时,我们经常反思并找出原因,但我们忽略了反思我们的策略表现是否良好同样重要。只有深刻理解投资策略的逻辑基础和特征,才能在市场条件变化时做出正确的反应。

3.制定风力控制机制,以防止尾部风险,同时帮助人类克服决策过程中的弱点。

第三,非线性交互是指组成系统的子系统之间的交互。如果这些相互作用是非线性的,就会出现新的性质。这种交互模式也可以在人机交互模式的三维空间中得到体现:

1.机器学习处理大数据的方式是非线性的,这明显不同于人类和传统的定量模型。它很可能产生新的超额回报,这是人类难以想象的。

2.在一个战略中构建多个子战略,每个子战略集中在一个特定的领域,并且子战略相关性低,从而在实现战略精细化管理的同时,增强了战略的稳定性和可持续性;浙商基金智能投资团队开发了300多台机器人,覆盖宏观、行业和个股领域,并不断选择夏普比率最高的子策略包进行组合,从而在分散的同时最大限度地保证了组合的盈利性和稳定性。

3.在人机交互中,人类首先向机器输入知识和智慧。学习后,机器帮助人类提高认知深度。人类会产生新的灵感,形成螺旋正反馈机制。

人工智能模式下的耗散结构

[理解作者]

浙江招商基金中央交易办公室总经理、投资决策委员会委员王峥。英国曼彻斯特大学会计和金融硕士,有12年证券经验。曾任华宝兴业基金海外投资部投资助理、交易部交易员、高级交易员和交易主管、上海郭芙投资管理有限公司交易主管

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